Главная цель существования любой коммерческой структуры – получение дохода. Одним из способов достижения этой цели является инвестирование. Вкладывать средства следует только после того, как проведен инвестиционный анализ. Он позволяет установить целесообразность выбранного способа инвестирования.

Что такое инвестиционный анализ

Инвестиционный анализ (ИА) – это комплекс мероприятий, нужных для формирования эффективного бизнес-плана, установления степени целесообразности инвестирования. Анализ позволяет обосновать выбранный способ инвестирования.

Когда нужно проводить анализ?

Инвестиционный анализ можно разделить на две категории:

1. Предметный анализ.
   Исследование проводится до начала сделки. Оно принципиально для принятия решения о целесообразности инвестирования. В процессе осуществляется анализ всех аспектов, которые могут повлиять на ход инвестирования. Предметный анализ предполагает формирование целей инвестирования и задач. Рассчитывается степень риска. Определяется социальная значимость проекта и стратегия по управлению им.
2. Временный анализ.
   Проводится на протяжении всего инвестиционного проекта.

ВАЖНО!
Инвестиционный анализ является некраткосрочной мерой, но динамическим мероприятием. Его проведение в процессе реализации проекта позволяет скорректировать задачи и цели, повысить эффективность.

Функции инвестиционного анализа

Рассмотрим функции инвестиционного анализа:

• Формирование структуры сбора информации, нужной для эффективного инвестирования.
• Установление рисков, которые возможны на различных ступенях проекта по вложению средств.
• Поиск альтернативных способов инвестирования.
• Создание базы для принятия решений.
• Установление очередности инвестиционных мероприятий.
• Создание базы для принятия решений, касающихся привлечения средств.

ИА является многофункциональным инструментом.

Задачи инвестиционного анализа

Рассмотрим задачи ИА:

• Подбор источников финансирования, которые обеспечат ожидаемый результат.
• Выбор подходящих решений, касающихся инвестирования, которые повысят конкурентоспособность компании.
• Анализ степени риска для инвесторов.
• Определение степени доходности проекта.
• Повышение качества вложений.

Инвестиционный анализ позволяет сформировать базу под все этапы инвестиционного проекта.

ВАЖНО!
Основная цель анализа – определение целесообразности и эффективности проекта. Просчитываются результат его реализации и выгоды от проекта. Если выгоды от инвестиций будут недостаточными, проект не будет утвержден.

Методы инвестиционного анализа

Для различных типов инвестиций предназначены различные методы анализа.

Анализ реальных инвестиций

Реальные инвестиции (РИ) отличаются от финансовых. Отличия определяют используемые методы. Рассмотрим их:

• Доход от реальных инвестиций можно ожидать только в долгосрочной перспективе (год или больше).
• Объем РИ достаточно большой.
• РИ обычно имеют непосредственную связь с долгосрочными целями компании.

Все рассматриваемые отличия должны быть учтены при проведении анализа. Исследование проводится по двум направлениям:

1. Исследование экономической эффективности вкладов.
2. Определение степени рисков.

Исследование экономической эффективности вкладов проводится такими способами, как:

• Учетная оценка
  . Основана на текущей оценке значений проекта. При этом не учитывается такой фактор, как время. Учетная оценка характеризуется простотой, а также наглядностью. Однако рассматриваемый метод считается вспомогательным.
• Динамический метод
  . Оценка проводится с учетом такого фактора, как время. Метод считается более точным.

Для оценки степени рисков применяются различные математические методы.

Анализ финансовых инвестиций

Анализ ФИ может выполняться множеством методов. Рассмотрим основные из них:

• Фундаментальный
  . Основная цель этого метода – оценка привлекательности ценных бумаг, динамика изменения их стоимости. В процессе анализируется глобальный рынок, отдельные отрасли. Данный метод позволяет исследовать фундаментальные вопросы.
• Технический
  . В его рамках формируется прогноз относительно стоимости ценных бумаг. Прогноз основывается на изменении цен в прошлом. Технический анализ позволяет определить оптимальный момент для покупки и реализации бумаг.
• Портфельный
  . В процессе осуществляется анализ инвестиционного портфеля. Основная цель метода – исследование соотношения значений доходности и риска, выбор оптимального портфеля.

Методы могут использоваться как по отдельности, так и в комплексе.

Порядок проведения анализа

Можно выделить следующие этапы инвестиционного анализа:

1. Формирование информационной основы. Собираются сведения, на основании которых будет выполняться анализ.
2. Проведение предварительного исследования. В частности, проводится предварительный анализ внешних факторов, условий инвестиционной среды.
3. Оценка внешних факторов. На этом этапе исследуется сам рынок, внешние параметры, которые могут оказывать влияние на инвестиционную привлекательность.
4. Исследование объема свободных средств в компании. Нужно это для того, чтобы определить размер денежных средств, которые будут направлены на инвестирование. На этом этапе также исследуется потенциал организации.
5. Исследование экономической стабильности.
6. Создание заключения об инвестиционном проекте, основанного на комплексе факторов.
7. Проведение сравнительного анализа.

Этапы анализа могут варьироваться в зависимости от цели проведения исследования.

Пример анализа

Компанией используется оборудование для производства изделий. В этом году появилось оборудование с теми же функциями, однако оно более производительное, мобильное и быстрое. Приобретение техники позволит увеличить объем производства продукции, уменьшить затраты на изготовление. Первоначальная стоимость оборудования составила 32 тысячи долларов. По нему начислялась амортизация в течение 10 лет. На текущий момент стоимость оборудования составляет 15 тысяч долларов. Новое оборудование стоит 55 500 долларов. Срок его службы – 8 лет. После истечения этого времени оборудование будет превращено в лом. Стоимость этого лома составит 1 500 долларов.

Показатель производительности нынешнего оборудования равен 200 тысячам единиц готовых изделий в год. При эксплуатации нового оборудования рассматриваемое значение увеличится на 25%. Руководство организации уверено, что весь этот объем продукции удастся реализовать. Текущие траты на единицу продукта:

• 12 центов – выплата зарплат.
• 50 центов – затраты на сырье.
• 24 цента – накладные расходы.

При эксплуатации нового оборудования траты будут следующими:

• 8 центов – выплата зарплат.
• 47 центов – затраты на сырье.
• 16 центов – накладные расходы.

Траты на выплату зарплат снизились за счет того, что эксплуатация нового оборудования позволила уволить одного оператора. Процесс стал более автоматизированным. Траты на сырье сокращаются за счет того, что уменьшаются потери. На основании этих значений составляется таблица. В данном случае размер начальных инвестиций составляет 35 625 долларов (с вычетом дохода от продажи старого оборудования, налоговых вычетов).

Инвестиционный анализ — это комплекс
методических и практических приемов и
методов разработки, обоснования и оценки
целесообразности осуществления
инвестиций с целью принятия инвестором
эффективного решения.

Цель инвестиционного анализа состоит
в объективной оценке целесообразности
осуществления краткосрочных и долгосрочных
инвестиций, а также разработке базовых
ориентиров инвестиционной политики
компании.

Задачи инвестиционного анализа

Комплексная оценка потребности и наличия
требуемых условий инвестирования.

Обоснованный выбор источников
финансирования и их цены.

Выявление факторов (объективных и
субъективных, внутренних и внешних),
влияющих на отклонение фактических
результатов инвестирования от
запланированных ранее.

Оптимальные инвестиционные решения,
укрепляющие конкурентные преимущества
фирмы и согласующиеся с ее тактическими
и стратегическими целями.

Приемлемые для инвестора параметры
риска и доходности.

Послеинвестиционный мониторинг и
разработка рекомендаций по улучшению
качественных и количественных результатов
инвестирования.

Функции инвестиционного анализа

Разработка упорядоченной структуры
сбора данных, которая бы обеспечила
эффективную координацию мероприятий
при выполнении инвестиционных проектов.

Оптимизация процесса принятия решений
на основе анализа альтернативных
вариантов, определения очередности
выполнения мероприятий ивыбора
оптимальных для инвестиций технологий.

Четкое определение организационных,
финансовых, технологических, социальных
и экологических проблем, возникающих
на различных стадиях реализации
инвестиционных проектов.

Содействие принятию компетентных
решений о целесообразности использования
инвестиционных ресурсов.

При всех прочих благоприятных
характеристиках инвестиционного проекта
он не будет принят к реализации, если
при этом не обеспечит:

Возмещение вложенных средств.

Получение прибыли, которая обеспечивает
рентабельность инвестиций не ниже
желаемый для инвестора уровень.

Окупаемости финансовых инвестиций в
пределах определенного срока, приемлемого
для инвестора.

I. Горизонтальный инвестиционный анализ
базируется на изучении динамики отдельных
показателей инвестиционной деятельности
во времени. В процессе анализа
рассчитываются темпы роста отдельных
инвестиционных показателей за ряд
периодов. виды горизонтального анализа:

1. Исследование динамики показателей
отчетного периода в сопоставлении с
показателями предшествующего периода.
2 Исследование динамики показателей
отчетного периода в сопоставлении с
показателями аналогичного периода
прошлого года. 3 Исследование динамики
показателей за ряд предшествующих
периодов.

II. Вертикальный (или структурный)
инвестиционный анализ базируется на
структурном разложении отдельных
показателей инвестиционной деятельности
предприятия. В процессе осуществления
этого анализа рассчитывается удельный
вес отдельных структурных составляющих
агрегированных показателей.

Виды: 1. Структурный анализ инвестиций.
В процессе этого анализа определяются
удельный вес различных форм инвестиций;
состав инвестиций предприятия по уровню
ликвидности; состав инвестиционного
портфеля. 2. Структурный анализ
инвестиционных ресурсов. В процессе
этого анализа определяются удельный
вес используемого предприятием в
инвестиционных целях собственного и
заемного капитала; Результаты этого
анализа используются в процессе оценки
эффекта финансового левериджа, определения
средневзвешенной стоимости инвестируемого
капитала, оптимизации структуры
источников формирования заемных
инвестиционных ресурсов и в других
случаях. 3. Структурный анализ денежных
потоков по инвестиционной деятельности.

III. Сравнительный инвестиционный анализ
базируется на сопоставлении значений
отдельных групп аналогичных показателей
между собой.

Анализ финансовых инвестиций

— один из методов финансового менеджмента для принятия решения об использовании инвестиционных средств. Финансовые инвестиции

— активы, которые содержатся предприятием с целью увеличения прибыли (процентов, дивидендов и т.п.), роста стоимости капитала или других выгод для инвестора.

Целью анализа

финансовых инвестиций является обоснование инвестиционного решения, которое должен принять инвестор.

В процессе анализа финансовых инвестиций решаются следующие задачи:

Выявление экономической целесообразности финансовой инвестиции — абсолютного превышения результатов над вложенными ресурсами;

Оценка финансовых рисков инвестирования;

Поиск наиболее эффективной финансовой инвестиции среди альтернативных;

Формирования наиболее эффективного портфеля финансовых инвестиций. Сформировались два основных направления анализа финансовых инвестиций.

1) Технический анализ,

главным объектом наблюдения которого является изменение движения рынка ценных бумаг, спроса и предложения на определенные финансовые активы без учета роли фундаментальных факторов. На основе построения специальных моделей движения рыночных цен выявляют общие тенденции рынка, на основании которых принимают конкретные тактические инвестиционные решения по покупке и продаже ценных бумаг.

2) Фундаментальный анализ,

который основывается на оценке состояния эмитента на рынке, показателей объемов продаж, активов и пассивов, доходности и другой информации, которая характеризует эффективность деятельности эмитента. Важной составляющей анализа является также оценка состояния корпоративного управления. Результатом фундаментального анализа является определение фактической (рыночной цены) ценной бумаги по сравнению с учетной стоимостью активов. С помощью фундаментального анализа осуществляют прогнозирование дохода, который определяет будущую стоимость акций и влиять на рыночную цену. Данные прогноза являются основой для рекомендаций относительно покупки и продажи рыночных инструментов.

Важным фактором развития цивилизованного фондового рынка является информационная открытость и прозрачность. В Украине эмитенты ценных бумаг должны предоставлять Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку и обнародовать финансовую отчетность, а также особую информацию — об изменениях в хозяйственной деятельности, произошедшие и влияющих на стоимость ценных бумаг или размер дохода по ним. Основными принципами раскрытия информации являются: бесплатность размещения в общедоступной базе Комиссии с использованием технологий Интернета; внедрение в отчетности стандартов раскрытия информации Международной организации комиссий по ценным бумагам; постепенное внедрение Международных стандартов финансовой отчетности.

В Украине постепенно формируется рейтинговая инфраструктура фондового рынка. С практической точки зрения существует ограниченный перечень консультативных структур, наиболее известной из которых является компания «Кредит-рейтинг» — первое в Украине (с 2001 г.) специализированное рейтинговое агентство, оказывающее услуги в области независимой оценки кредитоспособности субъектов заимствований с присвоением кредитных рейтингов по украинской национальной шкале. С 2004 г. «Кредит-Рейтинг» является уполномоченным агентством Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку Украины для присвоения кредитных рейтингов финансовых инструментов, корпоративного управления и т.д.

Методика оценки инвестиционной привлекательности предприятия

Методическое обеспечение, наряду с организационным и информационным, представляет собой один из важнейших элементов системы оценки инвестиционной привлекательности предприятий.

Реализация поставленной цели возможна путем реализации этапов (рис. 11.3):

1) определение степени инвестиционной привлекательности субъекта хозяйствования;

Рис. 11.3. в

2) распределение предприятий, участвующих в сравнительной оценке инвестиционной привлекательности, по степени их инвестиционной привлекательности, определение класса инвестиционной привлекательности и построение рейтинга;

3) оценка влияния на деятельность предприятия внешней среды и оценка степени отдачи предприятия во внешнюю среду;

4) прогнозирование инвестиционной привлекательности предприятия. Ориентируясь на цели и задачи оценки инвестиционной привлекательности предприятий, можно выделить такие задачи оценки:

1) сбор информации, необходимой для проведения оценки инвестиционной привлекательности;

2) оценка финансового состояния объекта исследования и определение класса инвестиционной привлекательности;

4) экспресс-оценка инвестиционной привлекательности совокупности предприятий;

5) распределение объектов исследования по степени инвестиционной привлекательности (формирования рейтинга инвестиционной привлекательности предприятия);

6) оценка влияния на деятельность предприятия внешней среды и оценка отдачи предприятия во внешнюю среду;

7) прогнозирование инвестиционной привлекательности предприятия;

составление акта-отчета по результатам проведенной оценки инвестиционной привлекательности.

Проблемным моментом при оценке инвестиционной привлекательности хозяйствующего субъекта является построение последовательного набора данных и выбор системы показателей, которые могли бы наиболее эффективно использоваться для анализа финансово-имущественного состояния предприятия. Однако, анализ финансовой отчетности, к которой относят, в первую очередь, баланс и отчет о финансовых результатах, позволяет определить определенную несбалансированность относительно движения средств предприятия, положительные и отрицательные тенденции. Следует отметить, что такой анализ не дает оснований для категорических выводов и может только сориентировать пользователя информации в оценке финансово-имущественного состояния предприятия и в определении его узких мест.

Согласно действующей методики можно выделить основные направления анализа финансового состояния предприятия (рис. 11.4).

Информация, представлена на рис. 11.4, будучи синтезом имеющихся направлений анализа финансового состояния, возможных для использования при проведении оценки инвестиционной привлекательности, позволяет прийти к выводу, что эффективность инвестирования определяется тем, насколько быстро вложенные средства оборачиваются в процессе деятельности предприятия.

Из информации, представленной в табл. 11.3, понятно, что для анализа финансово-имущественного состояния предприятия можно использовать различные методы в зависимости от цели. Это, в свою очередь, создает возможность отраслевого сравнения предприятий и эффективного использования методов финансового управления предприятием, что связано с унификацией системы коэффициентов.

Рис. 11.4. в

Итак, существует шесть основных направлений анализа финансового состояния предприятия, которые можно использовать во время проведения оценки инвестиционной привлекательности предприятий (табл. 11.3). Эти направления касаются непосредственно аналитических процедур и не затрагивают таких важных направлений, как общая характеристика предприятия и конечный (результативный) этапы.

Получается, что унификация финансового анализа необходимо для выхода отечественных предприятий на внешний рынок, привлечения иностранных инвесторов, получение кредитов в иностранных банках.

Модель методики анализа и оценки инвестиционной привлекательности, позволяет выделить основные информационные, технологические, организационные связи, разработать варианты оптимального направления анализа и экспертной оценки.

Таблица 11.3.

ХАРАКТЕРИСТИКА ОСНОВНЫХ НАПРАВЛЕНИЙ ФИНАНСОВОГО АНАЛИЗА ПРЕДПРИЯТИЯ, ИСПОЛЬЗУЕМЫЕ ПРИ ОЦЕНКЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ПРИВЛЕКАТЕЛЬНОСТИ

Оценку инвестиционной привлекательности предприятий с учетом поставленных целей и задач целесообразно проводить в три этапа — рис. 11.5.

Рис. 11.5. в

Представлена на рис. 11.5 последовательность проведения оценки инвестиционной привлекательности предприятий, кроме соблюдения принципа системности, соответствует принципу комплексности и позволяет: комплексно изучить объект оценки; придерживаться четкой логической последовательности проведения оценки инвестиционной привлекательности; соблюдать взаимосвязи между целью и задачами оценки и методикой его проведения; в полном объеме использовать информационное и организационное обеспечение; представить максимально достоверную и объективную информацию из результатов оценки.

Взаимосвязь выделенных этапов оценки инвестиционной привлекательности предприятия с целью и содержанием работ на каждом этапе рассмотрены в табл. 11.4.

Таблица 11.4.

ВЗАИМОСВЯЗЬ ЭТАПОВ АНАЛИЗА С ЦЕЛЬЮ И СОДЕРЖАНИЕМ РАБОТ

Цель оценки инвестиционной привлекательности предприятия определяет содержание каждого ее этапа. Если глобальная цель оценки инвестиционной привлекательности предприятия — привлечение инвестиций (вложения инвестиций), то достижению этой цели способствует решение представленных в таблице задач.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятий предполагает анализ их операционной деятельности по следующим данным: объем реализации; состав основных средств; собственные оборотные средства; коэффициенты ликвидности; рентабельность (доходность); производительность труда; показатели оборачиваемости; акции предприятия.

Также должны учитываться факторы субъективного характера: эффективность управления субъекта хозяйствования; рыночная позиция заемщика и его зависимость от циклических и структурных изменений в экономике и в отрасли; профессионализм руководства; состав учредителей и т.д.

Поскольку нами проводится внешний анализ, то сложным является расчет влияния факторов субъективного характера. В этой связи необходимо использовать анкеты тестирования бизнеса субъекта хозяйствования.

Оценка инвестиционной привлекательности предприятия предполагает анализ его операционной деятельности по группам, предусмотренным методикой интегральной оценки инвестиционной привлекательности предприятий и организаций.

Оценку инвестиционной привлекательности предприятия предлагается выполнять в три этапа:

I этап

— вычисление значений основных (объективных) показателей, которые характеризуют финансовое состояние субъекта хозяйствования:

Оценки имущественного состояния объекта инвестирования;

Оценки финансовой устойчивости (платежеспособности) инвестируемого объекта;

Оценки ликвидности объекта инвестирования;

Оценки доходности объекта инвестирования;

Оценки деловой активности;

Оценки рыночной активности инвестированного объекта.

II этап

предусматривает следующую последовательность работ:

Оценка и обобщение основных показателей,

Корректировка значений оценки основных показателей на дополнительные (субъективные) показатели;

Расчет обобщающего показателя на основе экспертной балльной оценки;

Определение класса инвестиционной привлекательности субъекта хозяйствования:

«Предельный уровень» (класс А); «Очень высокий уровень«(класс Б); «Высокий уровень» (класс В); «Средний уровень» (класс Г); «Незначительный уровень» (класс Д).

Мы вновь возвращаемся к вопросам стратегии развития, инвестиционной политики, оценки эффективности инвестиционных проектов. Неотъемлемой частью управления бизнесом является сквозной аналитический инструмент, которым руководство компании пользуется всегда, когда нужно принять решение. Эта особая системная функция, опирающаяся на учет, задействуется для разных целей, главные из которых связаны с реальными инвестициями. Инвестиционный анализ как комплексное обеспечивающее средство инвестиционного процесса рассматривается в настоящей статье.

Понятие и классификация инвестиционного анализа

Мне нравится обращаться к фундаментальным понятиям управленческих событий и действий. Почему? Наверное, потому что без научного знания в тонких «материях» инвестиционной практики достаточно трудно разобраться. А одним из постулатов этого знания является понимание предмета исследуемых категорий, понятия которых позволяют выстроить аксиоматические основы для развития методологии. Мы находимся в понятийном поле инвестиционной сферы, и к прилагательному «инвестиционная(ый)» можем добавить:

• стратегия;
• процесс;
• деятельность;
• политика;
• проект;
• риск;
• анализ.

Понятия – это суть явления, и если семантика фраз отличается, значит, за ними стоит отличное содержание, имеющее в практике особый смысл. Обратите внимание, какое бы понятие из представленного перечня мы ни взяли, анализ имеет отношение к каждому из них. Разберем по элементам фразу «инвестиционный анализ» (ИА). С позиции научного метода анализ (от analysis (греч.) – расчленение, разложение) представляет собой процесс мысленного разделения исследуемого объекта на части. Аналитик спрашивает: «А что происходит по сути, каковы строение, состав, свойства и взаимосвязи частей объекта?». Суть никогда не лежит на поверхности, а значит, объект исследования необходимо препарировать или разделить на части.

Модель аналитико-синтетической процедуры. Источник: Учебное пособие для слушателей МВА. Автор – Гончарова С.Г.

Как известно, корректность анализа определяется по результатам синтеза объекта, позволяющего в той или иной мере прояснить сущность объекта, сравнить его с другими аналогичными объектами по критериям анализа и синтеза. Далее рассмотрим прилагательное «инвестиционный». Оно определяет специфику анализа, связанного с решениями на более высоком и более низком уровнях их принятия от стратегии до конкретных задач проектного типа. Выраженная позиция определяет основы понятия инвестиционного анализа.

В прикладном плане под ИА мы будем понимать комплексную аналитическую деятельность, направленную на получение обоснования принятия эффективного инвестиционного решения. Системы и методы инвестиционного анализа воспроизводят методологию финансово-экономического анализа, частью которого они являются. Стратегический тип ИА, оценка инвестиционных программ, проектов и отдельных операций формируют два взаимосвязанных контура аналитико-оценочных процедур.

В связи с наличием нескольких контуров, связанных с инвестициями, особое значение приобретает деление анализа на виды. Ниже представлена классификация ИА на основе ряда признаков. Основными признаками являются уровень и момент выполнения процедуры вне зависимости от ее типа.

Классификация видов ИА в коммерческой организации

Субъекты и объекты ИА

Содержание и структура инвестиционного анализа во многом определяется его субъектами, предметом и объектами. Под субъектами ИА мы будем понимать лиц, которые непосредственно делают анализ, и круг участников, в интересах которых он выполняется. При этом исполнителей разделим на лиц, участвующих в стратегическом ИА, и лиц, выполняющих инвестиционный анализ, связанный с проектным выбором и осуществлением реальных инвестиций. В анализе, предваряющем разработку инвестиционной стратегии, участвуют:

• директор по развитию;
• финансовый директор;
• коммерческий директор;
• главный инженер;
• руководители, представляющие центры инвестиций в компании.

В ИА, выполняемых на проектном уровне, названным руководителям отводится больше курирующая функция, а непосредственное исполнение анализа осуществляют:

• финансово-экономическая служба;
• бухгалтерия;
• служба маркетинга;
• служба главного технолога;
• отдел капитального строительства;
• другие службы, имеющие отношение к проекту.

Структура служб, участвующих в ИА проектов, может быть универсальной и формироваться под кампанию отбора и выбора проектов в портфель, а может создаваться под каждый проект в уникальном формате. ИА выполняют также и специализированные подразделения внешних заинтересованных лиц: банков, консалтинговых и страховых компаний. Субъекты, принимающие решения по итогам выполненного ИА, в своем составе имеют:

• инвесторов;
• руководителя компании;
• группу сессии стратегического планирования;
• кредитные комитеты банков;
• поставщиков и покупателей (в некоторых случаях);
• представителей других заинтересованных организаций и органов власти.

Предмет ИА определяется причинно-следственными связями финансовых процессов, протекающих в результате инвестиционной деятельности компании, параметрами сопутствующей социально-экономической эффективности. Итоги проведенных исследований дают возможность правильно оценить направления и размеры вложений, обосновать планы бизнеса, изыскать резервы улучшения процессов. Объектами ИА являются результаты действий соответствующего уровня.

1. Модель стратегической инвестиционной позиции компании.
2. План стратегических инвестиционных мероприятий.
3. Структура и состав инвестиционного портфеля предприятия.
4. Программы проектов.
5. Локальные проекты.
6. Отдельные инвестиционные операции, например, в финансовом секторе.

Структура вариантов системы ИА в компании зависит от отрасли деятельности, масштабов предприятия, уровня развития регулярного менеджмента. Как правило, она выстраивается сверху вниз от стратегии и от текущего момента к будущему, в котором по факту реализации проектных задач реализуется ретроспективный анализ. Пример состава и взаимосвязей ИА показан ниже.

Вариант состава и взаимосвязей ИА компании среднего уровня

Методы стратегического ИА

Разработка инвестиционной стратегии является частью общего стратегического процесса. Перед тем, как решения в данной сфере начнут приниматься, должна быть создана модель стратегической инвестиционной позиции. Она комплексно характеризует возможности развития предприятия по приоритетным направлениям развития инвестиционной деятельности. Системы и методы инвестиционного анализа для разработки стратегии делятся на три блока. Первый блок связан с исследованием макро- и микроокружения компании для получения цельной картины инвестиционной среды, в которой она действует:

• SWOT-анализ;
• PEST-анализ;
• SWN-анализ.

Второй блок ИА имеет двойственную природу и использует основы финансового стратегического анализа. Он формирует предпосылки для решений по общей финансовой стратегии развития и по локальной инвестиционной стратегии. Содержание этой группы определяют следующие модели и методы:

• оценка эффективности бизнеса по методу SOFIA;
• модель устойчивого роста фирмы;
• оценка стоимости компании;
• матрицы финансовых стратегий компании.

Третий блок стратегического ИА обеспечивает решение задачи доработки идей, инвестиционных направлений, выявленных неопределенностей. В настоящем блоке используется три вида анализа: портфельный, сценарный и экспертный. Под портфельным анализом понимается этап маркетингового анализа, на котором выполняется сравнение единиц бизнеса и вырабатываются рекомендации по приоритетам выделения ресурсов на их развитие.

При проведении исследований практически всегда остаются несколько сфер стратегической неопределенности, способные нести в себе серьезные угрозы будущей реализации. Избежать их позволяет сценарный метод ИА. Самый простой прием основан на рассмотрении трех вариантов развития событий в результате инвестиционных моделей пессимистичного, оптимистичного и наиболее вероятного сценариев.

Виды первого блока общеизвестны из стратегического менеджмента, поэтому я ограничусь характеристиками методов ИА финансового блока. Модель SOFIA – это не только комплекс методов финансового стратегического управления, но и цельная система финансового менеджмента, в которой особое внимание уделяется инвестиционной стратегии, ее оценке и реализации. Основные компоненты этой системы показаны ниже.

Состав компонентов системы SOFIA

В модели устойчивого роста фирмы оценивается соразмерность скоростей увеличения выручки от продаж, прибыли, активов, собственно капитала и долгов компании. Метод позволяет подготовить решения по стратегической балансировке финансов, в том числе и в инвестиционной сфере. Оценка стоимости компании позволяет оценить эффективность управления бизнесом в прошлые периоды. С помощью матриц финансовых стратегических моделей (авторство BCG) возникает понимание, есть у компании возможности для инвестирования или нет.

Упрощенная схема матрицы финансовых стратегических моделей

ИА проектного уровня

Анализ инвестиционных проектов главной задачей ставит получение выводов, позволяющих выбрать проекты к реализации, обеспечить достижение намеченных результатов в ходе мониторинга выполнения и скорректировать инвестиционный процесс по итогам их закрытия. Ниже вашему вниманию представлен алгоритм выбора проекта на основе ИА. Анализ эффективности инвестиционных проектов занимает центральную часть финансово-экономического анализа, который, в свою очередь, является основным ИА в системе комплексной оценки плана стратегических инвестиционных мероприятий.

Алгоритм принятия инвестиционного проекта к исполнению по итогам ИА

Локальные задачи ИА проекта в свой состав включают следующее.

1. Оценку соблюдения требуемых условий инвестирования в проект согласно инвестиционной политике и стратегии.
2. Обоснование источников финансирования проекта и их стоимости.
3. Установление факторов, оказывающих влияние на результаты проекта, по факту отличающиеся от плановых значений.
4. Нахождение приемлемого для инвестора соотношения риска и доходности по проекту.
5. Формирование рекомендаций по повышению качества и результативности инвестиций в дальнейшей практике на основании ретроспективных обобщений.

Общая модель финансово-экономического анализа с переходом на ИА проекта

Выше представлена образная модель перехода от трех стратегий к методам ИА проектов на основе параметров эффективности. Следует подчеркнуть то обстоятельство, что методы анализа инвестиционных проектов строятся на оценке денежных потоков как реальных событий практической плоскости. Этим ИА отличается, например, от анализа хозяйственной деятельности предприятия. АХД в основу исследования ставит доходно-расходную концепцию оценки эффективности, основанную на принципе начисления, а не кэш-фло.

Среди применяемых методик ИА проектов следует назвать следующие виды анализов и оценки:

• эффективности проекта в целом;
• эффективности участия в проекте;
• эффективности проекта с учетом инфляции (в прогнозных и дефлированных ценах);
• источников инвестиционных ресурсов;
• эффективности проекта с применением имитационных моделей;
• финансовой устойчивости;
• рисковых аспектов реализации проекта;
• влияния реализации проекта на показатели эффективности всей компании.

В настоящей статье мы рассмотрели инвестиционный анализ в коммерческой организации с позиции двух уровней: стратегического и проектного. Естественно, что оба этих аспекта тесно взаимосвязаны и составляют логическую последовательность от разработки инвестиционной стратегии и политики до решения конкретных проектных задач. «За бортом» нашего внимания остался ИА финансовых инвестиций, и это не представляет проблемы, поскольку статьи на данную тему планируются. Во всяком случае, на мой взгляд, введение в предметную область инвестиционного анализа состоялось, и мы получили возможность далее детально разбирать конкретные прикладные инструменты.